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2012年易鑫安致投资者的一封信

2012-12-31

一年前,我们认为当时投资的“风险在于不知道在下一个春天来临前冬天有多长“,事实上,这次中国股票市场的寒冬比我们预想的,还要更长些。而正因如此,您对我们一直以来的信任和支持,就更显得弥足珍贵。您的信任就象希望的火种,就算黎明前天再黑,也会让我们方向坚定,永不止步;您的支持就是温暖的棉衣,即便严冬里风再冷,也会让我们心怀暖意,继续前行!

当然,不可否认的是,这个“糟糕的季节”给我们也带来了一些麻烦。过去的一年里,国内股市的大类指数普遍下跌了15-20%甚至更多,而期间我们也至少经历了2次大幅度的损失,每次净值的回撤幅度都在2-3%之间。在这里,真诚地希望您能够理解,这几次的损失在我们看来是正常的、更是可控的。股票的价格就像海浪一样起伏不定,投资者总希望能抓住每一个上涨与下跌的机会,但遗憾的是投资就是有赢有输,没有人能够作到一贯完全正确。我们的策略体系基石,是建立在对过往数据的统计上,加上多年经验的积累,只要时间足够,总体盈利是大概率事件。举个例子,未来我们要出击十次,如果能够把每次的损失控制的足够小,哪怕错七次都不要紧,有三次象样的盈利就可以保证我们的资产总体赚钱。甚至我们可以将这几次损失看作是未来赢利的试错成本,就象打仗一样,战斗减员是不可避免的,一点点小的损失都不愿意付出,未来也不可能取得全局性的胜利(因为不亏钱的最好方法只有不作投资)。

关于股票市场与冬天,彼得.林奇曾有一段精彩的论述:“股市下跌没什么好惊讶的,这种事情总是一次又一次发生,就像明尼苏达州的寒冬一次又一次来临一样,只不过是很平常的事情而已。如果你生活在气候寒冷的地带,你早就习以为常,事先早就预计到会有气温下降到能结冰的时候,那么当室外温度降到低于零度时,你肯定不会恐慌地认为下一个冰河时代就要来了。而你会穿上皮大衣,在人行道上撒些盐,防止结冰,就一切搞定了……”所以,冬天没什么可怕的,一些小损失也没什么可怕的,只要在可控范围之内就好。

一直以来,我们坚持认为预测(未来下跌结束的时点与幅度)并不是一个靠谱的事情,但我们清楚的知道,股市里的循环也和四季更替是一样道理,没有任何一种趋势(不论上涨还是下跌)会永远持续,在下跌的时间与幅度都不断增加的同时,另一种反方向的力量也在不断积聚。

近期从一些宏观经济的先行指标看,已经有些许暖意,结合投资者情绪与全市场的估值水平和总市值情况,支持投资者作出一些“可以更贪婪”判断,然而“端末未见,人莫能知”,我们在未来仍然会持一颗平常心,不妄断、不臆测,静静观察这些数据的量变是否引发质变,同时抓紧公司基本面与量化研究的尝试,丰富股票池,严格风控,耐心等待更加明确的信号,更安全的时机。

投资是一场长跑比赛,请相信,不论这个冬天有多长有多冷,我们有信心将您的绝大部分本金带到下一个春天。 最后,易鑫安公司全体员工怀着一颗感恩的心,再次感谢您的信任与支持。

易鑫安资产管理有限公司

2012年11月21日